師門筆記：成?股投資

某某: 師父我補(bǔ)了點(diǎn) TLRY,我看跌到 33 了。師父:我沒(méi)補(bǔ)，你們動(dòng)的太多啦，未來(lái)，如果繼續(xù)跌呢？有錢了買一手核心資產(chǎn)，我昨天看了一 下上證指數(shù)，如果真有大牛市，主升浪才剛剛開始，我是從技術(shù)分析?度說(shuō)的，拿住核心資產(chǎn)， 然后去找低估板塊，坐等均值回歸。

席某某: 師父，核心是不是那些抱團(tuán)的啊? 師父:抱團(tuán)不抱團(tuán)，我根本不 care，看公司基本面就可以了。

某某: 買頭部核心資產(chǎn)比較安全吧，有些公司的股票雖然價(jià)格貴，但是它有業(yè)績(jī)支撐，比如騰訊這樣的，利潤(rùn)太高了。有些公司呢，它護(hù)城河特別深，比如中國(guó)中免，天字第一號(hào)，別人干不了啊， 不許你做。這樣的公司，我們對(duì)它們的估值要適當(dāng)寬容，你去考察謝治宇或者朱少醒，他們買股票我懷疑都不看估值的，作為?險(xiǎn)對(duì)沖，我會(huì)在組合里配置一部分低估的板塊，比如保險(xiǎn)、地產(chǎn)和基建。A 股的銀行，有點(diǎn)貴了，H 股的銀行還非常便宜，記住即使去買低估板塊，也要配置?頭：平安太保、萬(wàn)科保利這樣的，你手里把核心資產(chǎn)拿全了就可以趴著了，剩下的，無(wú)非是動(dòng)態(tài)再平衡和微調(diào)，而不是天天買進(jìn)賣出。什么時(shí)候會(huì)有大的動(dòng)作呢?之前我說(shuō)過(guò)調(diào)倉(cāng)的三個(gè)前提， 誰(shuí)還記得?

第一:發(fā)現(xiàn)自己買入的邏輯是錯(cuò)的。

第二:買入的公司出現(xiàn)了重大問(wèn)題，每況愈下。

第三:有更好的投資標(biāo)的。

不然我永遠(yuǎn)不賣，這就是典型的成?股投資。我們要知道，格雷厄姆是在 1920 年代創(chuàng)建的經(jīng)典價(jià)值投資體系，一百年過(guò)去了，有些事沒(méi)變，但是有些事已經(jīng)變了。比如現(xiàn)在的貨幣超發(fā)規(guī)模，在柯立芝當(dāng)米帝總統(tǒng)時(shí)是不可以想象的。還有就是高科技的日新月異，以及科技對(duì)社會(huì)結(jié)構(gòu)和人類 生活模式的沖擊，產(chǎn)業(yè)換代在急劇加快?？逻_(dá)膠卷就是退出歷史舞臺(tái)了，顯像管彩電也如是，還有諾基亞的磚頭手機(jī)，所以價(jià)值投資也要與時(shí)俱進(jìn)，要和成?投資相融合。伯克希爾哈撒? 2020 年跑了 40%+的收益率，主要得益于對(duì)蘋果公司的抄底，而不是過(guò)去給它帶來(lái)超級(jí)利潤(rùn)的富國(guó)銀行，更不是達(dá)美航空，看清楚這一點(diǎn)才有助于我們?cè)谑袌?chǎng)上立于不敗之地。

我真要?期做一個(gè)股票，一定前期做些功課，一旦買入，在跌 30%之前我不動(dòng)的，跌破 30%我會(huì) 考察我買入的邏輯，還有公司是不是出了問(wèn)題，或者有沒(méi)有更好的賽道，如果沒(méi)有，我是要買一手，但是如果符合上述三條中的至少某一個(gè)，我會(huì)出清，止損、出局。(2020.02.12)