投資商業(yè)航天的新思考

人類社會的發(fā)展史，就是一部不斷拓展生存空間、探索和開發(fā)更多資源的冒險史。從人類祖先走出非洲、走向各個大陸，到哥倫布發(fā)現新大陸，都帶來了資源開發(fā)能力和人口數量的大幅度增長。拓展能力的提高和拓展過程本身，促進了技術的進步，也帶來了生產力的極大提升。

十五到十七世紀的大航海時代，直接促進了資本主義的蓬勃發(fā)展。中國雖然有鄭和七下西洋的壯舉在先，但隨后的閉關鎖國，卻讓中國這樣的大國落后于世界發(fā)展的進程。但是到了21世紀的今天，機會再次降臨。人類邁開了探索太空的腳步，進入宇宙、登陸月球、探測火星、航向更深遠的太陽系，這些都是已經發(fā)生的現實。新的時代正在開啟，中國錯過了大航海時代，不能夠再錯過大航天時代。

商業(yè)航天是在中國傳統航天體系之外，誕生出的一股富有創(chuàng)新精神、突破精神、冒險精神和遠大理想的航天力量，已經成為中國航天不可分割的一部分。參與商業(yè)航天投資，共同邁向星辰大海，不但充滿了浪漫主義色彩，更有可能開創(chuàng)一個新的時代。投資機構面對這樣有情懷、有回報的機會，何樂而不為？

對投資商業(yè)航天的五點思考

我們欣喜地看到，經過五、六年的積累，很多商業(yè)航天公司已經早早擺脫了靠PPT存活的階段，不但有了自己的產品、驗證了自己的業(yè)務模式、打通了產業(yè)鏈的關鍵環(huán)節(jié)，更有一些公司在財務上已經有了很好的表現。

如果說兩年前投商業(yè)航天，都屬于大VC，那么現在，已經有了一些PE類的雛形標的，整個行業(yè)能夠容納的資本量也已經快速提升。但是也應該看到，很多公司一旦經過前期的大規(guī)模投入階段，開始產生正向現金流，那么航天的高門檻、規(guī)模效應，將帶動公司快速進入盈利階段，將不再有新的投資機會。對于火箭公司，市場空間有限，不會容納太多公司存在，而目前頭部企業(yè)已經獲得了大量融資，如果科創(chuàng)板審核正常，上市融資渠道順暢，預計未來的投資機會將會非常稀缺。

我們會持續(xù)關注“卡脖子”環(huán)節(jié)，比如商業(yè)航天中的測運控環(huán)節(jié)、發(fā)射場環(huán)節(jié)。這些環(huán)節(jié)壁壘很高、公司不多，值得進一步關注。但是也要看到，這些卡脖子環(huán)節(jié)的企業(yè)在某種程度上都面臨著天花板問題，需要尋找那些能夠把技術變成動力、變成起點、變成做大做強源泉的優(yōu)秀公司。“賣鏟子”的優(yōu)秀公司，也是值得持續(xù)看好、持續(xù)布局的一類標的，他們會是行業(yè)里的基礎存在。

還有一類“卡脖子”的，就是最上游的衛(wèi)星、火箭核心分系統/部件。例如光學載荷，占到衛(wèi)星成本接近一半的水平；又例如激光通信、電推力器，都是解決未來衛(wèi)星通信、機動的關鍵部件。SpaceX已經先人一步，做了大膽的嘗試，國內企業(yè)勢必要迎頭趕上。

航天不同于很多其他行業(yè)。對于一種只有成功和失敗，幾乎不存在中間地帶的產品而言，確保成功就是第一道門檻。核心團隊的技術底蘊，是保證企業(yè)邁過生存門檻的第一道基礎保證，所以我們更加偏好技術出身的創(chuàng)始人團隊，技術越扎實，越值得信任。

商業(yè)航天和傳統航天最大的區(qū)別，就是要充分尊重市場規(guī)律、發(fā)揮市場功能，來實現產業(yè)目標。我們認為，市場意識就是要考慮經濟性、有效性、持續(xù)性和平等性，在資源有限的情況下，辦成、辦好自己的事。真正的航天人大多都是非常淳樸的技術人員，他們有著極強的學習能力和統籌能力，有了市場意識才可以如虎添翼。

但對于很多不熟悉航天的人來說，商業(yè)航天有很多可以挖掘的題材和運作空間。例如偏離主業(yè)的地產經營，或許就是很多企業(yè)一開始就在打的算盤。需要指出的是，商業(yè)航天難度極大，專注做好一件事，做好自己最擅長的事，有長期信念，而不被眼前利益所誘惑，這樣的團隊才能在這一場征途中走得更遠，贏得更多人的尊敬和喝彩。

既然已經站上了電梯，那就靜靜的等待，其實每一層樓外，都有不一樣的風景。我們愿做一個有溫度的陪伴者和支持者。