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$2000000000000！美國終于舍得花錢修基建了。

”

作者 | 江江

編輯｜蔓蔓周

首圖來源：YouTube

美東時間周二，美國總統(tǒng)拜登的1.2萬億美元基建投資計劃《基礎(chǔ)設(shè)施投資和就業(yè)法案》在美國參議院一項程序性投票中通過，該法案向正式立法邁出了關(guān)鍵性的一步。

圖源：WJFW

01

萬億美元基建計劃始末

拜登總統(tǒng)的萬億美元基建計劃最早在今年3月31日的匹茲堡演講中提出，當(dāng)時公布的數(shù)額是2萬億美元，計劃為期8年，是其“重建更美好未來”（Build Back Better）計劃的一部分。

圖源：USNews

這2萬億美元基建，計劃是這么分配的：

6210億美元：用于改善橋梁、道路、公共交通、港口、機(jī)場和電動汽車開發(fā)等交通基礎(chǔ)設(shè)施；

4000億美元：用于改善對老年人和殘障人士的護(hù)理；擴(kuò)大護(hù)理人員隊伍，提高他們的工資；

5800億美元：用于美國的制造、研發(fā)和職業(yè)培訓(xùn)，其中1800億美元用于升級實驗室和發(fā)展新技術(shù)，500億美元專門用于國內(nèi)半導(dǎo)體制造；

超過3000億美元：改善飲用水、廢水和雨水系統(tǒng)、擴(kuò)大寬帶接入和升級國家電網(wǎng)；

超過3000億美元：用于建造和翻新平價房（affordable housing）、建設(shè)和升級學(xué)校。

拿這么多錢出來搞基建，確實是羅斯福之后的頭一回。

基建確實是合理的財政支出標(biāo)的，對美國來說尤其如此。美國是世界上最富裕的國家，但基礎(chǔ)設(shè)施陳舊破敗，大部分基礎(chǔ)設(shè)施系統(tǒng)建于二十世紀(jì)六十年代，其中許多已經(jīng)達(dá)到了最大使用期限。

具體來看，全美總長約658.7萬公里道路中，約三分之一路況欠佳；總計約61.4萬座橋梁中，約5.6萬座存在結(jié)構(gòu)性不足；90580座水壩平均壩齡為56年，約15500座具有“潛在高危險性”；全世界排名前25的機(jī)場中，美國更是“榜上無名”。

孩子們在工廠邊打籃球

圖源：The New York Times

但這個2萬億美元方案，把代表精英和資本家共和黨嚇壞了。

首先，美國政府財政赤字已經(jīng)非常高，除去這個計劃以及在2月之后通過的各種新的支出，2月份，美國國會預(yù)算辦公室就給出了今年2.3萬億美元的赤字預(yù)期；其次，2萬億美元不會從天上憑空掉下來，作為民主黨領(lǐng)袖，拜登當(dāng)然要先放資本家的血。

拜登總統(tǒng)的打算是給有錢人、企業(yè)征稅補缺。拜登計劃將美國本土企業(yè)所得稅稅率從現(xiàn)在的21%提高到28%。但此前，特朗普費了老大勁兒才把稅率從35%降到了21%。

同時，拜登還打算將美國企業(yè)海外利潤的最低稅率從10.5%提高到21%；對公司給股東的分紅收入征收最低15%的稅；對富人資本收益和死亡時未實現(xiàn)資本收益加稅等。白宮預(yù)計，這會使聯(lián)邦政府在未來15年增加2萬億美元收入。

圖源：Salon

顯然，拜登碰共和黨的蛋糕，共和黨必然不滿。于是，該法案經(jīng)歷了兩黨的拉扯、辯論，最終從2萬億美元縮水成1.2萬億美元，并且真正被寫入法案的確定支出大概是五年內(nèi)投資5500億美元，用于道路、橋梁、供水工程、寬帶和電網(wǎng)等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。

其中為公路和橋梁提供1100億美元，為公共交通提供390億美元，為鐵路提供660億美元，為供水和污水處理基礎(chǔ)設(shè)施以及機(jī)場、港口、寬帶互聯(lián)網(wǎng)和電動汽車充電站將投入550億美元，而關(guān)于職業(yè)培訓(xùn)、教育、養(yǎng)老、住房等民主黨傳統(tǒng)議題的支出被砍光。

02

萬億基建砸得出美好未來嗎？

開篇提到，基建法案在參議院通過，這實屬不易。而參議院通過之后還需要在眾議院通過，雖然共和黨在眾議院擁有微弱的席位優(yōu)勢，但已有5位民主黨員對增稅提出了異議，法案不一定能順利通過。

圖源：The New York Times

如果法案順利通過，這萬億美金真的會如拜登所說，給美國人民帶來美好的未來嗎？

首先，我們來看政治家是如何定義“美好未來”。

拜登政府上臺于疫情期間，本就不濟(jì)的經(jīng)濟(jì)遇到疫情，可以說是雪上加霜，這使得美國的失業(yè)率極高，甚至超過大蕭條時期。而特朗普政府此前的白左政策遇上疫情，直接使本就傾斜的天平更加傾斜，貧富差距越拉越大，社會中下層人民不僅失業(yè)，還缺少住房、醫(yī)療、教育等等基礎(chǔ)的公共產(chǎn)品供應(yīng)。拜登政府就是要改善這種情況，即提高就業(yè)率，增加公共產(chǎn)品供應(yīng)。

理論上來說，這是平民老百姓的美好未來。但事實上，可能沒那么容易朝這個方向穩(wěn)步發(fā)展。

從法案本身內(nèi)容來說，從白宮到參議院，民生支出被砍得所剩無幾，雖然拜登政府打算后續(xù)通過別的形式提出類似法案，但共和黨的鐵門幾乎不可能給他們?nèi)魏慰沙酥畽C(jī)，參議院都出不去——這次法案無法通過的內(nèi)容，下次也難以通過。

圖源：美聯(lián)社

從法案執(zhí)行的角度來說，基建可以創(chuàng)造工作機(jī)會，至少在短期內(nèi)就業(yè)率不會像現(xiàn)在這么難看。但最終財政的錢是流向利益集團(tuán)和大資本，還是能到勞動人民手中，還有待觀察。同時，基建的工期和質(zhì)量如何得到保證也有待發(fā)掘。

從預(yù)算的角度來說，調(diào)整企業(yè)稅率、對富人收稅可以帶來一定的收入，但大概率是不夠花的。暫不論富人會如何避稅，美國本土基建的能力是出了名的效率低下和愛扯皮，波士頓2.4公里鐵路計劃造價20億美元，最終造價200億美元；加州高鐵項目最初計劃造價330億美元，最新計劃造價981億美元。

從政策可持續(xù)性的角度來看，這個八年的基建計劃就算是按時按點完成，也最起碼得建立在拜登政府順利連任、拉滿最大任期的基礎(chǔ)上。美國是個兩黨制國家，兩黨交替執(zhí)政導(dǎo)致政策反復(fù)、朝令夕改，特朗普苦心減稅，拜登一個基建計劃直接把稅率拉回來，假如拜登政府無法在下個任期連任，基建法案恐怕難以為繼。

從政策有效性的角度來看，參考2008年金融危機(jī)之后奧巴馬政府簽署的《2009年美國回復(fù)和再投資法》（ARRA），根據(jù)國會財政預(yù)算辦公室的測算，2009年Q1-2013年Q1的每個季度里，ARRA法案拉動GDP增長0.1%-4.6%，使失業(yè)率降低0.1%-1.8%。但當(dāng)時，除了ARRA，美聯(lián)儲也宣布擴(kuò)大QE1規(guī)模，很難說GDP增長和失業(yè)率改善到底有幾分來自量化寬松，有幾分來自ARRA。

03

吃瓜看戲還是割肉，法案影響多少？

假如拜登政府過五關(guān)斬六將，終于讓法案正式通過，那么它對各行各業(yè)、整體的美國經(jīng)濟(jì)，以及全球經(jīng)濟(jì)影響多少？

假如最后拜登政府必然采取加稅的措施來籌款，可以肯定的是，各行各業(yè)都會受到一定沖擊，活得肯定沒有現(xiàn)在滋潤。

根據(jù)美國稅收基金會（Tax Foundation）的研究，拜登的稅改政策將在未來十年內(nèi)使GDP累計受損1.62%，資本存量下降3.75%，平均工資下降1.15%，居民平均稅后收入下降1.9%，減少54.2萬個就業(yè)機(jī)會。

圖源：Time Magazine

而基建法案本身可以使一些行業(yè)受益，比如交通運輸、新能源、環(huán)保、電信、電力設(shè)備、半導(dǎo)體等行業(yè)。從這方面來說，基建法案也可以一定程度上拉動經(jīng)濟(jì)增長，根據(jù)國泰君安證券的研究，落實這1.2萬億美元的基建計劃，將對2022年GDP拉動約0.8%。

對于中國來說，反推供應(yīng)鏈，像金屬制品、機(jī)械設(shè)備、運輸設(shè)備和礦產(chǎn)品等行業(yè)本身就是中國對美出口的很大一部分，這些行業(yè)將直接受益。

當(dāng)然，這是最理想的情況，現(xiàn)實會復(fù)雜許多。

首先，按照前文的預(yù)估，即便是通過增稅的方式增加財政收入，也不一定cover得住本次基建的成本。而除了減稅之外，拜登政府還提出了十余種種融資方式，如下圖所示。

來源：興業(yè)證券研究院

這些融資方式大多是使用其他口徑閑置的錢以及出賣政府手頭的各類資源，說白了要么拆東墻補西墻，要么跟私人部門做利益交換。

拆東墻補西墻當(dāng)然會給社會造成或大或小的負(fù)面影響，同時也面臨立法困境，因為這是在分既得利益者的蛋糕。而與私人部門做利益交換確實可以促進(jìn)相關(guān)行業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，但同時也有些竭澤而漁的意味，會降低財政的彈性。

其次，前文也提到，以美國慣有的基建風(fēng)格來看，基建對美國GDP和就業(yè)率的拉升效果堪憂，但減稅法案一出，必然會損害經(jīng)濟(jì)，此時為了穩(wěn)定社會和經(jīng)濟(jì)，美國大概率會采取寬松的貨幣政策，即我們熟悉的印錢灌水，而印錢灌水的影響無需多言，懂的都懂。

再者，對于中國而言，雖然基建對于金屬制品、機(jī)械設(shè)備、運輸設(shè)備和礦產(chǎn)品等行業(yè)出口利好，但中美仍處于貿(mào)易戰(zhàn)之中。盡管拜登政府不會像特朗普政府一樣步步緊逼，但實際情況也沒有改善太多。

而同時，民主黨向來“熱衷干預(yù)”中國內(nèi)政，而這又是中國政府的底線，也是時局的敏感線，而這又是否會影響基建計劃對中國部分行業(yè)的出口利好呢？

但總的來說，盡管前景是波云詭譎，基建計劃仍然會是拜登政府仍上濃墨重彩的一筆。

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參考資料：

1、《拜登基建計劃深度分析:戰(zhàn)術(shù)刺激!戰(zhàn)略方向?》（興業(yè)證券策略團(tuán)隊）

2、《美國欲砸超2萬億美元搞基建，錢能到位嗎？》（央視財經(jīng)）

3、BUILD BACK BETTER: JOE BIDEN’S JOBS AND ECONOMIC RECOVERY PLAN FOR WORKING FAMILIES （joebiden.com）

4、Biden's Build Back Better plan will improve nearly every community in America（cnn）

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