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這段時(shí)間讀巴菲特在股東大會上的問答實(shí)錄時(shí)，好幾次看到老先生向股東們推薦Philip Fisher（菲利普·費(fèi)舍爾）的《Paths to Wealth through Common Stocks》。

老先生自己也常說他一生從兩個(gè)人身上學(xué)到了投資的精髓，一個(gè)是他的老師格雷厄姆，另一個(gè)就是費(fèi)舍爾。

還有人把巴菲特的投資方法總結(jié)為85%的格雷厄姆和15%的費(fèi)舍爾。

格雷厄姆的著作《聰明的投資者》我看過，但費(fèi)舍爾的書我一本都沒讀過。這自然而然讓我對費(fèi)舍爾充滿了好奇。

帶著這種好奇，我開始看費(fèi)舍爾的《Paths to Wealth through Common Stocks》。

這本書是作者在1950年代時(shí)著述的。

在這本書中，作者回顧了1950年代股票市場的狀況并且展望和猜想了即將到來的1960年代股票市場可能發(fā)生的狀況。

在書中，作者對各種可能影響股票價(jià)值和價(jià)格的要素進(jìn)行了詳細(xì)的討論。

在書的第一章作者就描述了一個(gè)對股票價(jià)格可能會產(chǎn)生重大影響的要素：機(jī)構(gòu)投資者的入場。

看到人們談?wù)摴善笔袌鲋械摹皺C(jī)構(gòu)投資者”，我們絕大多數(shù)人第一眼可能會覺得很奇怪：在今天的股票市場，不到處都是機(jī)構(gòu)投資者嗎？

私募、公募、信托、家族基金、養(yǎng)老基金、國家資本......，所有這些哪個(gè)不是機(jī)構(gòu)投資者？

這有什么稀奇嗎？

在1950年代這確實(shí)是非常稀奇的。

費(fèi)舍爾在書中給我們描繪了一個(gè)今天的我們很難想象的圖景。

受到當(dāng)時(shí)政經(jīng)環(huán)境的影響，大量股票的價(jià)格十分低迷。

此外，二戰(zhàn)剛剛結(jié)束，整個(gè)社會的商業(yè)活動仍然低迷，人們難得看到欣欣向榮有穩(wěn)定盈利的公司。

在那樣的環(huán)境下，當(dāng)時(shí)一些大型資本的管理者，主要還是把資金配置在債券市場--------它們在當(dāng)時(shí)能提供穩(wěn)定可靠的收益，并且風(fēng)險(xiǎn)較小。

盡管大多數(shù)機(jī)構(gòu)投資者仍然非常保守，但已經(jīng)開始有一些大膽的機(jī)構(gòu)投資者開始涉足股市了。

根據(jù)當(dāng)時(shí)紐交所的數(shù)據(jù)顯示，1949年，機(jī)構(gòu)投資者擁有的股票市值僅占整個(gè)股市的12.4%，而到了1959年，這個(gè)占比就上升到16.6%，不過總體而言比例依舊很低，不到20%。

由此可見，一方面，當(dāng)時(shí)在股市中活躍的主體仍然是散戶玩家，但另一方面機(jī)構(gòu)投資者的占比開始快速上漲。

機(jī)構(gòu)投資者開始快速上漲的原因主要有兩點(diǎn)：

一是由于經(jīng)濟(jì)開始逐漸回暖，越來越多的資金開始有投資需求；

二是越來越多的資金開始尋求除債券市場以外的其它投資渠道：股市就成了一眾新興資本的目標(biāo)。

據(jù)此，費(fèi)舍爾預(yù)言，在接下來的1960年代，這股勢頭只會越來越迅猛，股票的價(jià)格也一定會水漲船高。

而到了2018年，美股市場機(jī)構(gòu)投資者所持有的股票市值則已經(jīng)占到總市值的93.2%了。

看完上面這段歷史，我馬上想到了今天的加密資產(chǎn)。

今天加密資產(chǎn)所面臨的宏觀環(huán)境和當(dāng)年的美股幾乎一樣：

整體活動低迷，很難看到穩(wěn)定盈利的項(xiàng)目。

今天加密市場的大量玩家仍然是像你我這樣的散戶投資者，機(jī)構(gòu)投資者開始進(jìn)場，但比例仍然非常低。

另一方面，當(dāng)今資本的趨勢也在重演當(dāng)年資本的趨勢：

新興資本（包括一些國家的資金比如薩爾瓦多）開始在加密資產(chǎn)中布局，并且越來越多資本開始尋求除股市以外的其它投資渠道。

現(xiàn)在的加密市場暫時(shí)遇到了應(yīng)用突破上的瓶頸，但它的基因、它的活力、它的遠(yuǎn)景依舊強(qiáng)大，依舊有著其它投資市場無法比擬的優(yōu)勢。

我相信它的未來一定能創(chuàng)造出像今天美股科技七巨頭那樣的巨人，給我們的生活帶來創(chuàng)新和顛覆。

我更相信今天的加密市場會重演當(dāng)年美股市場走過的路，接下來機(jī)構(gòu)投資者一定會大舉入市，也一定會把加密資產(chǎn)的價(jià)格推高到我們今天難以想象的高度。

在面對這即將到來的大趨勢面前，作為一名普通的投資者該怎么做呢？

費(fèi)舍爾當(dāng)年給出了一個(gè)他用一生經(jīng)歷實(shí)踐得出的做法：

當(dāng)你確信你買到的是個(gè)好資產(chǎn)時(shí)，最好的投資方式就是買到它，拿住它，終生不賣出。

結(jié)尾

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