理性思考，做個(gè)長(zhǎng)盛不衰的投資者

從去年，當(dāng)機(jī)構(gòu)投資者開(kāi)始大規(guī)模進(jìn)入比特幣的時(shí)候，不少傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)對(duì)比特幣的公開(kāi)評(píng)論變得越來(lái)越正面，甚至紛紛開(kāi)始預(yù)測(cè)本輪牛市比特幣最高能漲到多少美元，比如花旗銀行有報(bào)告就樂(lè)觀(guān)地估計(jì)比特幣本輪最高可能漲到30萬(wàn)美元。

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而近期當(dāng)比特幣從1月10日的4萬(wàn)多美元開(kāi)始一路回調(diào)到現(xiàn)在的3萬(wàn)美元并徘徊了將近兩個(gè)星期后，有些機(jī)構(gòu)又開(kāi)始了唱衰。

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比如瑞銀集團(tuán)的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Paul Donovan就認(rèn)為，數(shù)字貨幣固有的“根本性缺陷”是，如果需求下降，數(shù)字貨幣無(wú)法減少供應(yīng)。他說(shuō)，這意味著它們不能被視為貨幣。這位經(jīng)濟(jì)學(xué)家的主要意思是比特幣無(wú)法像貨幣那樣給人足夠的信心。

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另一家屢次評(píng)論比特幣的摩根大通其跨資產(chǎn)策略研究部門(mén)則認(rèn)為，比特幣是“在劇烈市場(chǎng)壓力時(shí)期最不可靠的對(duì)沖工具”，并警告說(shuō)，比特幣在不久的將來(lái)不會(huì)像傳統(tǒng)的防御性資產(chǎn)那樣運(yùn)轉(zhuǎn)。

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這兩家金融機(jī)構(gòu)的言論讀起來(lái)挺拗口，但基本意思都是一樣的，認(rèn)為比特幣的前途非常有限。

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我相信如果本輪回調(diào)持續(xù)的時(shí)間再長(zhǎng)一點(diǎn)，或者在接下來(lái)的牛市中，當(dāng)再發(fā)生類(lèi)似的回調(diào)時(shí)，還會(huì)有更多傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)加入對(duì)比特幣的看衰行列。

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早前當(dāng)比特幣一路不回頭的上漲時(shí)，我曾經(jīng)在文章中表示過(guò)擔(dān)憂(yōu)，認(rèn)為那樣的漲法不僅不利于接下來(lái)牛市的發(fā)展，甚至可能導(dǎo)致牛市突然崩盤(pán)，所以一直非常期待有一個(gè)很深并且持續(xù)時(shí)間較久的回調(diào)。我還在文章中寫(xiě)到，對(duì)牛市中的回調(diào)，我們不該恐懼，而是歡喜。

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現(xiàn)在回調(diào)終于來(lái)了，我也從先前的擔(dān)憂(yōu)變平靜了很多，因?yàn)檫@種回調(diào)對(duì)牛市的健康發(fā)展很有必要。

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我相信持我這種看法的投資者一定不在少數(shù)。但為什么那些傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)者會(huì)因?yàn)榻】档幕卣{(diào)對(duì)比特幣的態(tài)度發(fā)生這樣大的轉(zhuǎn)變？

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這一方面還是說(shuō)明它們?cè)谛牡撞](méi)有完全認(rèn)可比特幣，另一方面也是機(jī)構(gòu)投資者經(jīng)常表現(xiàn)出的“羊群效應(yīng)”。

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它們認(rèn)不認(rèn)可比特幣，這個(gè)時(shí)間會(huì)慢慢證明，它們表現(xiàn)出的“羊群效應(yīng)”則是我們普通投資者在進(jìn)行心理訓(xùn)練時(shí)非常好的教材。

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我們總說(shuō)散戶(hù)有羊群效應(yīng)：價(jià)格大漲時(shí)，散戶(hù)齊聲喊漲，齊步追高；價(jià)格大跌時(shí)，散戶(hù)齊聲喊跌，齊步割肉。實(shí)際上機(jī)構(gòu)投資者照樣有這個(gè)現(xiàn)象。我在文章中反復(fù)說(shuō)過(guò)“機(jī)構(gòu)投資者就是資金量大的散戶(hù)”而已。它們?cè)诤芏鄷r(shí)候除了資金比我們多，工具比我們高級(jí)以外，心理上和普通散戶(hù)并沒(méi)有那么大的區(qū)別。

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但投資在我看來(lái)有意思的地方就在于：這個(gè)領(lǐng)域不需要那么精深的知識(shí)，也不需要那么先進(jìn)的工具，而最需要的是心理的耐受力?？催^(guò)我投資經(jīng)歷系列文章的讀者都能看出，我所有獲取的咨詢(xún)都是公開(kāi)的，我也不會(huì)什么K線(xiàn)圖，更沒(méi)有各種技術(shù)指標(biāo)的分析工具。我僅有的經(jīng)驗(yàn)就是熊市定投，牛市定拋；再就是看到哪個(gè)資產(chǎn)暴跌，就去分析這個(gè)資產(chǎn)的來(lái)龍去脈和歷史走勢(shì)，看看是不是入場(chǎng)的好時(shí)機(jī)。

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所以其實(shí)在投資領(lǐng)域，我們普通散戶(hù)只要在心理上逐漸強(qiáng)大、理性起來(lái)，我們和機(jī)構(gòu)投資者相比沒(méi)有什么劣勢(shì)。

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我去銀行的時(shí)候，經(jīng)常有客戶(hù)經(jīng)理給我推薦某某大咖投資經(jīng)理的某個(gè)基金，并且天花亂墜地和我宣傳這個(gè)經(jīng)理過(guò)往的優(yōu)秀經(jīng)歷和出眾的投資收益。實(shí)際上我們把全中國(guó)所有的主動(dòng)型基金的表現(xiàn)拿出來(lái)看，在過(guò)往接近20年的投資經(jīng)歷中他們能取得年化收益超過(guò)15%的都是屈指可數(shù)，絕大多數(shù)都是風(fēng)光幾年然后默默無(wú)聞。

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為什么？因?yàn)檫@些基金經(jīng)理絕大多數(shù)都是隨大流、追風(fēng)口，哪個(gè)熱門(mén)買(mǎi)哪個(gè)。不少基金經(jīng)理所謂的投研報(bào)告只是用來(lái)展示的，真正指導(dǎo)他們投資行為的還是市場(chǎng)熱點(diǎn)。

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A股市場(chǎng)這段時(shí)間以來(lái)的基金抱團(tuán)買(mǎi)入就是這種“羊群效應(yīng)”的典型：哪個(gè)熱門(mén)，基金經(jīng)理們就抱團(tuán)買(mǎi)入，抱團(tuán)取暖，這樣既安全又可靠。

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大家看看，這和散戶(hù)有區(qū)別嗎？一點(diǎn)都沒(méi)有，但這種所謂的“安全”和“可靠”是不可持續(xù)的。

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所以我投資股市時(shí)，從不買(mǎi)主動(dòng)型投資基金，只買(mǎi)被動(dòng)型指數(shù)基金。絕大多數(shù)基金經(jīng)理的業(yè)績(jī)是跑不贏(yíng)指數(shù)的。

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不僅中國(guó)的機(jī)構(gòu)投資者是這樣，美國(guó)的機(jī)構(gòu)投資者也是這樣。真正像巴菲特那樣保持獨(dú)立思考的機(jī)構(gòu)投資者在美國(guó)都是鳳毛麟角。

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我建議大家看看反映美國(guó)2008年金融危機(jī)的一部電影《大空頭》。這部電影真實(shí)再現(xiàn)了在那場(chǎng)危機(jī)中，美國(guó)那一個(gè)個(gè)光鮮亮麗、大名鼎鼎的機(jī)構(gòu)投資者所表現(xiàn)出的猥瑣和無(wú)良。在某種程度上，那些倒閉的機(jī)構(gòu)是自食其果，它們本質(zhì)上和散戶(hù)不顧風(fēng)險(xiǎn)地玩期貨、玩杠桿爆倉(cāng)一樣。

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在數(shù)字貨幣投資領(lǐng)域，這樣的事情正在發(fā)生。正好我們借這個(gè)機(jī)會(huì)，注意觀(guān)察這些金融機(jī)構(gòu)的論調(diào)，尤其注意他們隨市場(chǎng)行情變化時(shí)喊出的截然相反的論調(diào)，以此為鏡，反觀(guān)自己。

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我相信只有強(qiáng)大的內(nèi)心、冷靜的觀(guān)察、理性的思考才是投資市場(chǎng)長(zhǎng)盛不衰的終極武器。

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作者微信：730730

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