沃達(dá)豐-Three達(dá)成合并協(xié)議，愛(ài)立信或?qū)⑻蓸尦勺畲筝敿摇?/h1>
作者：梁張華
物聯(lián)網(wǎng)智庫(kù) 整理發(fā)布
導(dǎo)讀
沃達(dá)豐與長(zhǎng)江和記電訊控股就沃達(dá)豐英國(guó)公司和Three英國(guó)公司的合并達(dá)成了具約束力的協(xié)議。此次合并預(yù)計(jì)將對(duì)英國(guó)電信市場(chǎng)產(chǎn)生重大影響。不過(guò)，合并的過(guò)程也許并不會(huì)一帆風(fēng)順，同時(shí)，很可能導(dǎo)致愛(ài)立信成為最大輸家。
Hutchison 3作為英國(guó)當(dāng)年稱霸一方的運(yùn)營(yíng)商，它的標(biāo)志性花式“3”隨處可見(jiàn)，但或許很快就要消失了，因?yàn)樗磳⒈晃诌_(dá)豐并購(gòu)。
沃達(dá)豐與Three的合并協(xié)議已達(dá)成
綜合沃達(dá)豐官網(wǎng)、金融時(shí)報(bào)、英國(guó)衛(wèi)報(bào)等出處消息，6月14日，沃達(dá)豐集團(tuán)（Vodafone）與長(zhǎng)江和記實(shí)業(yè)有限公司（CK Hutchison）旗下的全資子公司長(zhǎng)江和記集團(tuán)電訊控股有限公司（CKHGT），就沃達(dá)豐英國(guó)公司和Three英國(guó)公司的合并達(dá)成具有約束力的協(xié)議。沃達(dá)豐將持有合并后實(shí)體51%的股份，長(zhǎng)江和記電訊控股持有剩余49%的股份。沃達(dá)豐集團(tuán)首席執(zhí)行官M(fèi)argherita Della Valle表示，沃達(dá)豐-Three合并后，新公司未來(lái)10年將在英國(guó)投資110億英鎊。
合并的影響深遠(yuǎn)
智次方研究院研究總監(jiān)梁張華認(rèn)為，此次合并預(yù)計(jì)將對(duì)英國(guó)電信市場(chǎng)產(chǎn)生重大影響。一是對(duì)兩家公司而言，沃達(dá)豐-Three合并后，將成為英國(guó)最大的移動(dòng)運(yùn)營(yíng)商，擁有2800萬(wàn)客戶。合并后的新公司將具有更大的資產(chǎn)和客戶規(guī)模，從而有助于通過(guò)規(guī)?；\(yùn)營(yíng)，變現(xiàn)巨大協(xié)同效應(yīng)、降低凈負(fù)債以及進(jìn)一步改善財(cái)務(wù)狀況，為股東釋放更大價(jià)值。例如，目前兩家公司在眾多區(qū)域的網(wǎng)絡(luò)覆蓋是重合的，合并后的新公司可以通過(guò)精簡(jiǎn)存量網(wǎng)絡(luò)、集約新建網(wǎng)絡(luò)，實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)狀況優(yōu)化。
二是對(duì)行業(yè)發(fā)展而言，本次合并將使英國(guó)移動(dòng)運(yùn)營(yíng)商的數(shù)量從4家縮減至3家，新公司更具規(guī)模，能對(duì)目前處于領(lǐng)先的另外兩家運(yùn)營(yíng)商形成更為有效的競(jìng)爭(zhēng)；能為移動(dòng)虛擬網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)商提供更多的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)售來(lái)源，以進(jìn)一步提升它們的競(jìng)爭(zhēng)力；還有望在2030年前為82%的家庭提供FWA（固定無(wú)線接入）服務(wù)，以有效補(bǔ)充英國(guó)光纖連接服務(wù)的不足。
三是對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)而言，合并后的新公司將于10年內(nèi)在英國(guó)投資110億英鎊，打造歐洲最先進(jìn)之一的獨(dú)立5G網(wǎng)絡(luò)，加速在英國(guó)全面推廣5G，并擴(kuò)大農(nóng)村社區(qū)和小企業(yè)的寬帶連接投資，爭(zhēng)取實(shí)現(xiàn)覆蓋超過(guò)99%的英國(guó)人口，力爭(zhēng)在2034年之前為客戶提供高達(dá)目前六倍的平均網(wǎng)速服務(wù)。因此，兩家公司的客戶未來(lái)在資費(fèi)不上升的前提下，將享有更為優(yōu)質(zhì)的網(wǎng)絡(luò)體驗(yàn)。同時(shí)，沃達(dá)豐預(yù)計(jì)合并將帶來(lái)每年高達(dá)50億英鎊的經(jīng)濟(jì)效益，創(chuàng)造大量的就業(yè)機(jī)會(huì)，并能更好地支持英國(guó)企業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型。
合并背后的原因和潛在障礙
沃達(dá)豐認(rèn)為，此次合并將“對(duì)客戶有利，對(duì)國(guó)家有利，對(duì)競(jìng)爭(zhēng)有利”（“great for customers, great for the country and great for competition”）。除了這一“高大上”的理由外，本次合并的真正源動(dòng)力主要有兩個(gè)：一是網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)和運(yùn)維成本高，合并更有利于發(fā)揮規(guī)模效應(yīng)，促進(jìn)集約化效益提升。在此之前，沃達(dá)豐曾埋怨運(yùn)營(yíng)移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)的成本居高不下。在2022年7月，沃達(dá)豐時(shí)任CEO Nick Read曾稱，英國(guó)移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)的減少將使該行業(yè)更加健康。二是監(jiān)管當(dāng)局也希望培育出確保市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)繁榮的條件。例如英國(guó)通訊管理局曾指出，英國(guó)的一些運(yùn)營(yíng)商缺乏足夠的規(guī)模來(lái)獲取規(guī)模效益。
不過(guò)，合并的過(guò)程也許并不會(huì)一帆風(fēng)順。一方面，英國(guó)競(jìng)爭(zhēng)與市場(chǎng)管理局（CMA）已介入本次合并調(diào)查，特別是將研究雙方合并后是否會(huì)推高客戶資費(fèi)水平，同時(shí)，需確保此次合并不具有市場(chǎng)壟斷性。另一方面，參與該交易的人士預(yù)計(jì)，監(jiān)管部門(mén)的審批過(guò)程可能會(huì)很漫長(zhǎng)，可能需要一年多的時(shí)間。此前，CMA曾在2016年阻止過(guò)Three對(duì)O2的收購(gòu)；2023年5月，該機(jī)構(gòu)還曾阻止微軟以690億美元收購(gòu)游戲公司Activision Blizzard。
愛(ài)立信有可能躺槍成最大輸家…
此次合并或如沃達(dá)豐所言，對(duì)多方有利。但并非無(wú)“受害者”，交易很可能導(dǎo)致愛(ài)立信成為最大輸家。
一是合并后的新公司更可能采用三星的OPEN RAN，來(lái)替代由于政府命令而須進(jìn)行更換的原華為基站。目前，沃達(dá)豐除了有約6000個(gè)基站是由華為提供服務(wù)外，其余的18000個(gè)基站幾乎均由愛(ài)立信提供服務(wù)。沃達(dá)豐正在按照政府的命令逐步淘汰華為的設(shè)備，但它已為大約2500個(gè)基站選定了三星作為主要的替代供應(yīng)商，而三星主推Open RAN的產(chǎn)品理念?？紤]到沃達(dá)豐在合資企業(yè)中的控股權(quán)，以及沃達(dá)豐集團(tuán)對(duì)供應(yīng)商多樣性的重視程度，選定三星作為未來(lái)的主要網(wǎng)絡(luò)供應(yīng)商的計(jì)劃，在公司合并后很可能并不會(huì)改變。Open RAN很可能將擴(kuò)展到華為目前服務(wù)的所有6000個(gè)站點(diǎn)。
二是目前兩家公司在眾多區(qū)域的網(wǎng)絡(luò)覆蓋是重合的，合并后的新公司很可能將精簡(jiǎn)存量網(wǎng)絡(luò)、集約新建網(wǎng)絡(luò)，這也將導(dǎo)致對(duì)愛(ài)立信的基站需求大幅縮減。對(duì)于Three而言，其在4G和5G網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)上均高度依賴愛(ài)立信，但在合并后，網(wǎng)絡(luò)的精簡(jiǎn)、集約勢(shì)在必行。否則，以高昂的成本維持并行網(wǎng)絡(luò)將抵消合并帶來(lái)的好處。因此，新公司很可能將拆除Three的愛(ài)立信網(wǎng)絡(luò)。
三是合并后新公司的資本支出規(guī)模預(yù)計(jì)將小于二者各自支出的合計(jì)數(shù)額。也因此，合并將對(duì)愛(ài)立信的潛在市場(chǎng)空間造成一定沖擊。 點(diǎn)擊下方圖片即可跳轉(zhuǎn)報(bào)名鏈接 
作者：梁張華
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合并背后的原因和潛在障礙
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