蘋果還差一萬億

不是里程碑的三萬億。

@科技新知 原創(chuàng)

作者丨古廿 編輯丨伊頁

 

蘋果的市值，仿佛無視了一切萬有引力定律。

在新年的第一個(gè)交易日，盤中短暫突破182.86美元，成為世界上第一家市值三萬億美元的公司。距離上一次突破一萬億富可敵國不到三年半的時(shí)間，蘋果這次直接超越昔日世界經(jīng)濟(jì)的中心——英國，成為世界第五大經(jīng)濟(jì)體。

這一次的市值突破，也是今年各大金融機(jī)構(gòu)分析師，2022年最早最快實(shí)現(xiàn)的年度焦點(diǎn)事件預(yù)測。比如年初的《國際金融報(bào)》就曾發(fā)布此預(yù)言。

更早一些時(shí)候，去年12月摩根士丹利分析師Katy Huberty將蘋果股價(jià)目標(biāo)從164美元提高至200美元，強(qiáng)調(diào)蘋果可能推出的AR/VR設(shè)備還沒有在股價(jià)中有所體現(xiàn)。此外，Huberty還認(rèn)為在剛剛過去的季度里，蘋果的軟硬件營收也都將超出預(yù)期。

可見即使蘋果站上一個(gè)刷新世界企業(yè)市值歷史的高度，但是各大機(jī)構(gòu)、分析師依然從蘋果的主營業(yè)務(wù)、市場環(huán)境、未來業(yè)務(wù)等各方面持續(xù)看好其未來的走勢。

但另一個(gè)事實(shí)是，突破三萬億市值的蘋果，主營業(yè)務(wù)并沒有發(fā)生實(shí)質(zhì)性變化。根據(jù)2021年10月19日發(fā)布的最新財(cái)報(bào)顯示，蘋果的主營業(yè)務(wù)收入依然以手機(jī)等硬件收入為主，軟件服務(wù)收入穩(wěn)定增長，整體財(cái)報(bào)表現(xiàn)低于預(yù)期。財(cái)報(bào)發(fā)布后，蘋果股價(jià)一度跌去4%。

作為硬件科技企業(yè)，從iPhone X全面屏的劉海設(shè)計(jì)到iPhone 12 5G手機(jī)的珊珊來遲，蘋果一直都被“產(chǎn)品沒有創(chuàng)新性突破”所詬病。

這也意味著此次突破三萬億，對于以產(chǎn)品創(chuàng)新開啟新時(shí)代著稱的蘋果來說，本質(zhì)上并沒有什么了不起。相比三萬億，更多人已經(jīng)開始期待四萬億時(shí)代的到來。

01

沒那么了不起的三萬億

三萬億美元的市值是什么概念？這是幾乎每一家媒體報(bào)道蘋果突破3萬億都會(huì)問出的一個(gè)問題。通過自問自答的形式，這個(gè)三萬億可以等價(jià)于英國的GDP，亦或是5個(gè)中國互聯(lián)網(wǎng)巨頭騰訊，或者7個(gè)A股常青樹茅臺(tái)。

不過金錢層面的等價(jià)概念置換，只能證明蘋果的市值達(dá)到了一個(gè)新的高度，對于企業(yè)本身來說，建立在市值背后的核心競爭力才是關(guān)鍵。如果按照萬億美元市值的突破歷史梳理蘋果核心競爭力的發(fā)展，可以發(fā)現(xiàn)當(dāng)下的三萬億或許是蘋果含金量最低的一個(gè)突破。

對于蘋果這家企業(yè)的發(fā)展，按照萬億美元市值的階段來劃分，可以劃分為三個(gè)階段。

第一個(gè)階段是2018年，蘋果搶先美國電商龍頭亞馬遜率先一步達(dá)成一萬億美元市值。

彼時(shí)，蘋果在全球存量手機(jī)市場的競爭對手有三星、華為；在東南亞、印度等增量手機(jī)市場的競爭對手有小米OV。

主營業(yè)務(wù)的競爭有多大？根據(jù)IDC發(fā)布的調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，蘋果公司8年來首次從全球兩大智能手機(jī)公司的位置上跌落，華為超越蘋果成為全球第二大手機(jī)公司。

在區(qū)域增量市場，蘋果的印度團(tuán)隊(duì)也開始大裁員，第三方市場調(diào)研機(jī)構(gòu)Counterpoint數(shù)據(jù)顯示，2018年上半年iPhone在印度銷量不足百萬臺(tái)，份額僅為2%。難以大規(guī)模鋪開的主要原因是均價(jià)過高。而得益于本土化的供應(yīng)鏈運(yùn)營，小米、三星則在印度市場拿下了60%的市場份額。

在這樣的壓力下，蘋果市值突破一萬億的主要原因，來自于產(chǎn)品的漲價(jià)策略。根據(jù)蘋果2018年第三財(cái)季的數(shù)據(jù)顯示，售出4130萬部手機(jī)，相比去年同期同比增長僅1%，但是得益于iPhone X系列的漲價(jià)，營收同比大增20%。

面臨眾多競爭對手，依靠漲價(jià)能夠突破第一個(gè)萬億市值階段，此時(shí)蘋果展現(xiàn)的是開創(chuàng)智能手機(jī)時(shí)代所積累的品牌力量。

不過在華為、小米OV等國產(chǎn)手機(jī)廠商，不斷搶占市場之下，蘋果的整體市場份額是收窄的。這樣的背景導(dǎo)致蘋果市值的第二個(gè)萬億目標(biāo)，直到兩年后的2020年8月才得以實(shí)現(xiàn)。

第二個(gè)階段的突破，依然來自于蘋果的三季報(bào)驅(qū)動(dòng)。根據(jù)2020年蘋果公司發(fā)布的第三季度（2020年第二自然季度）業(yè)績報(bào)告顯示，凈營收同比增長11%；凈利潤同比增長12%；每股攤薄收益同比增長18%，各方面的增長均超出此前市場預(yù)期。

優(yōu)質(zhì)的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)背后，這一年“蘋果稅”也開始被《堡壘之夜》的母公司Epic告上法庭，伴隨著步入第二個(gè)萬億市值階段的是，蘋果建立在閉環(huán)硬件生態(tài)上的霸道攤位費(fèi)。

第一萬億階段的品牌紅利，來自于喬布斯奠定的“Think Different”品牌認(rèn)知和庫克執(zhí)行的漲價(jià)策略；第二個(gè)萬億階段的霸道生態(tài)，來自于喬布斯布局的AppStore閉環(huán)生態(tài)和庫克經(jīng)營的軟件服務(wù)。

兩個(gè)階段的跨越是遞進(jìn)式的，第一個(gè)階段強(qiáng)調(diào)的是硬件鋪量觸達(dá)用戶，第二階段更側(cè)重根植于龐大硬件用戶所開啟的收稅模式。

從第一個(gè)階段到第二個(gè)階段，蘋果用了兩年；第三個(gè)階段的萬億美元市值，蘋果這一次沒有久等，只用了9個(gè)月。蘋果的核心競爭力也從硬科技的實(shí)力派演變?yōu)橐患艺哚尫爬玫氖芤嬲摺?/span>

首先在競爭對手方面，受制裁影響，華為全球手機(jī)業(yè)務(wù)全面收縮，讓出的高端市場紅利幾乎被蘋果吃完。

根據(jù)調(diào)研機(jī)構(gòu)Canalys數(shù)據(jù)顯示，2021年前三季度，蘋果手機(jī)出貨量再次重返全球第二的位置。另據(jù)多家調(diào)查機(jī)構(gòu)公布的數(shù)據(jù)，今年10月份，蘋果以22%的市場份額拿下中國市場的銷量冠軍。

同時(shí)根據(jù)韓國零組件的消息，蘋果決定將2022年上半年iPhone出貨目標(biāo)定為1.7億部，比今年的1.3億部高出30%，挑戰(zhàn)年出貨量超過3億臺(tái)的目標(biāo)。

華為全球市場收縮的紅利，在蘋果當(dāng)下的市場份額和未來的產(chǎn)品備貨數(shù)據(jù)上全面顯現(xiàn)，而這是蘋果股價(jià)大漲的主要原因。在政策的影響下，全球市場競爭方面，無人壓制的蘋果迎來沒有對手的時(shí)代。

另一方面，此前12月份一度使蘋果股價(jià)下跌的主要因素——蘋果稅，在之后蘋果向美國第九巡回上訴中，暫停執(zhí)行了修改蘋果應(yīng)用商店規(guī)則的最后期限決議。

全球市場競爭對手缺失，蘋果稅案件決議暫時(shí)擱置，兩方面政策釋放的利好，都使投資者重拾蘋果信心。

投資者之一，單在蘋果賬面收益大賺超1200億美元的巴菲特，在2021年股東大會(huì)上，也透露出越來越關(guān)心政策、環(huán)境等中短期驅(qū)動(dòng)變量對資產(chǎn)價(jià)格的影響。推崇長期價(jià)值投資的伯克希爾，正在從一家穿越周期的公司，變成一家活在周期里的公司。

相比前兩個(gè)萬億階段，從艱難環(huán)境里殺出來的自己，如今更多依靠外力突破三萬億的蘋果，似乎也沒那么了不起。

02

四萬億才是核心競爭力

多方利好之下，無人壓制的蘋果突破三萬億，成為資本市場眼中順其自然的事情。

不僅如此，更多的機(jī)構(gòu)和分析師，開始期待真正展現(xiàn)蘋果下一個(gè)階段核心競爭力的四萬億時(shí)代。

根據(jù)美國投行Wedbush分析師Dan Ives的預(yù)測，蘋果2021年創(chuàng)紀(jì)錄的漲勢可能會(huì)延續(xù)到2022年。根據(jù)最新的一份報(bào)告，他認(rèn)為在牛市情形下蘋果股價(jià)可漲至225美元，這意味著該公司股價(jià)可能較2022年1月4號(hào)的收盤價(jià)上漲24%。

在Dan Ives看來，服務(wù)業(yè)務(wù)也是蘋果未來上漲空間的重要組成部分，在華爾街眼中價(jià)值1.5萬億美元，為當(dāng)下市值的一半。另一半來自以手機(jī)為主的硬件產(chǎn)品，將進(jìn)入一個(gè)以iPhone 13為首的十多年來最強(qiáng)勁的產(chǎn)品周期中。

這一切都意味在政策釋放的利好環(huán)境下，突破三萬億美元市值的蘋果并沒有全部釋放新產(chǎn)品的想象空間。

在CNBC的“Power Lunch”節(jié)目中，DA Davidson董事總經(jīng)理兼研究分析師Tom Forte認(rèn)為，蘋果新產(chǎn)品的市值表現(xiàn)將在蘋果準(zhǔn)備沖擊四萬億市值階段時(shí)展現(xiàn)出來。攀升四萬億階段的速度，取決于蘋果進(jìn)入電動(dòng)汽車市場以及在增強(qiáng)虛擬現(xiàn)實(shí)領(lǐng)域取得領(lǐng)先地位的程度。

同時(shí)Forte認(rèn)為，在某個(gè)時(shí)間點(diǎn)，投資者不會(huì)只是在假設(shè)蘋果已有成熟業(yè)務(wù)線的基礎(chǔ)上接收上漲空間，蘋果必須要有新的產(chǎn)品發(fā)布，必須要表明它們能夠開發(fā)這些令人興奮的新市場。

相比刷新紀(jì)錄，成為一家市值三萬億美元的公司，顯然第四個(gè)萬億市值美元的蘋果才能成為企業(yè)核心競爭力的里程碑跨越。

按照華爾街多位頂級分析的預(yù)測，蘋果眼鏡或者汽車將在2022年迎來重大進(jìn)展，或許那時(shí)突破四萬億市值的蘋果才能真正站上市值和硬科技兩方面的雙高峰。

不過在達(dá)到四萬億前，蘋果還需要先把三萬億穩(wěn)住。2022年的第一天蘋果也迎來了幾個(gè)壞消息，一個(gè)是印度市場正式開啟蘋果反壟斷調(diào)查，另一個(gè)是英國老牌媒體《金融時(shí)報(bào)》指出Apple Watch不被醫(yī)學(xué)界接受。

作為全球性企業(yè)，受益于美國政策釋放利好的蘋果，在美國之外的其他區(qū)域市場可能面臨更多的政策監(jiān)管。健康業(yè)務(wù)的再次折戟，也意味著可穿戴設(shè)備的軟件服務(wù)收費(fèi)的想象力，可能達(dá)不到手機(jī)等傳統(tǒng)硬件設(shè)備的空間。

三萬億高興之余，還在路上的蘋果遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒到開香檳的時(shí)刻。

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